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万科A:销售韧性,拿地意愿尚可

研究员 : 吕聪   日期: 2019-10-12   机构: 长江证券股份有限公司   阅读数: 0 收藏数:
事件描述    公司 9月实现销售面积 320.7万平,同比增长 6%;实现销售金额 492.9亿元,同比增长 13.5%;...

事件描述
   
公司 9月实现销售面积 320.7万平,同比增长 6%;实现销售金额 492.9亿元,同比增长 13.5%;1~9月份累计实现销售面积 3061.6万平,同比增长 5.5%;实现销售金额 4756.1亿元,同比增长 10.2%。
   
事件评论
   
9月销售金额同比增长 13.5%,销售韧性有望延续。公司 9月实现销售金额 492.9亿元, 同比增长 13.5%; 销售面积 320.7万平, 同比增长 6%; 当月销售均价 15370元/平,较上月的 15908元/平下降 3.39%。1-9月实现累计销售金额约 4756.1亿元,同比增长 10.2%;累计销售面积 3061.6万平,同比增长 5.5%。8、9月公司销售面积同比增速分别为 7.8%、6.0%,显示短期销售具有较强韧性,4季度冲刺业绩的关键时期,房企普遍加大推盘,紧抓回款,预计销售有望维持强劲。
   
9月公司拿地意愿尚可,拿地总建面同比增长 3.4%。9月公司拿地建面 398.5万平,同比增长 3.4%;1-9月累计拿地建面 3047.9万平,同比下降 20.2%。拿地价款方面,公司 9月单月拿地总价 177.8亿元,同比下降 28.7%,主因拿地集中二三线城市,平均楼面价同比偏低;1-9月累计拿地总价约 1918.2亿元,同比下降约 12.1%。 拿地强度方面, 1-9月公司累计拿地面积/累计销售面积比例为 99.6%(1-8月为 96.7%) , 累计拿地金额/累计销售金额比例为 40.3% (1-8月为 40.8%) 。
   
整体看虽房企融资渠道收紧,但在加大销售紧抓回款下公司拿地意愿尚可。
   
9月拿地聚焦二三线城市,拿地均价同比明显下降。公司 9月拿地总建面 398.5万平,集中在二线及强三线城市,其中二线城市约 229.2万平(占比 57.5%) ,三线城市约为 169.3万平(占比 42.5%) ,公司土地获取仍然以都市圈城市为主。拿地成本方面,9月拿地均价 4460.6元/平,同比明显下降 31.1%,主因去年同期有在一线城市拿地导致平均地价偏高。
   
投资建议:销售韧性,行情轮动下地产板块估值有望修复。公司作为龙头房企销售积极,经营稳健,净负债率 35.04%处于行业低位。在稳住住宅开发基本盘基础上拓展多元化业务, 有望获取超越同行的α收益。 我们预测公司 2019-2021年 EPS为 3.64、4.37、5.24元,增速为 22%、20%、20%、对应 PE 分别为 7.36x、6.13x、5.12x,维持“买入”评级。
   
风险提示: 1. 流动性环境或存不确定性;
   
2. 房地产业务的调控政策或存不确定性。

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